Главная / АНАЛИТИКА / Аукционы: вновь ждем размещение с премией
adidas RU

Аукционы: вновь ждем размещение с премией

Аукционы: вновь ждем размещение с премией

Сегодня Минфин решил предложить лишь выпуски с фиксированной ставкой: 5-летние ОФЗ 26220 и 9-летние ОФЗ 26219 на 20 млрд руб. и 15 млрд руб., которые вчера котировались почти на одном уровне — YTM 7,86%. Выбор в пользу бумаг с фиксированной ставкой, по-видимому, обусловлен слабым интересом к плавающим 24019, проявленным на  прошлом аукционе, в то время как длинные 26221 удалось разместить в полном объеме без заметного ценового дисконта. За неделю доходности вдоль кривой ОФЗ выросли на 5 б.п., локальные госбумаги других GEM также преимущественно демонстрировали рост (+10 б.п. и +17 б.п. по 10-летним облигациям Индии и Мексики). Мы ожидаем умеренное ослабление рубля во 2П (восстановление нефти уже не транслируется в укрепление рубля), которое нивелирует привлекательность carry-trade в ОФЗ и сокращает потенциал для снижения доходностей в ответ на смягчение политики ЦБ РФ. В этой связи покупка предлагаемых бумаг может быть интересна лишь с премией по доходности к рынку с YTM 7,95-8%. Лучшей альтернативой являются ОФЗ 26221 с YTM 8,05%. Также мы обращаем внимание на дорогие короткие ОФЗ 26204, 25081, их доходности YTM 7,95-8,05% ниже 12M и 6М OIS (8,5% и 8,7% годовых, соответственно), т.е. интерес представляет размещение денег в РЕПО с короткой продажей этих облигаций. 

Плавающие ОФЗ демонстрируют ценовую стабильность, обусловленную достижением своих справедливых уровней (с некоторым дисконтом к 6M RUONIA), именно поэтому на аукционах инвесторы готовы покупать их лишь с существенным ценовым дисконтом (его Минфин не готов предоставлять). Исключением является рекомендуемый нами к покупке выпуск 29006, за неделю он подорожал на 0,7 п.п. до 109,2% от номинала, что близко к справедливой цене, (оцениваем ее на уровне 109,6% от номинала, соответствует нулевой премии к 6M RUONIA). Текущая доходность выпуска (10% год.) — наибольшая среди ОФЗ (не считая 29007-29010, которые были получены некоторыми банками по программе докапитализации АСВ и имеют низкую ликвидность). Мы сохраняем рекомендацию на покупку 29006.

М.Видео

Стоит прочесть

Желание потреблять ставкой не удержать

Банк России неоднократно выражал обеспокоенность тем, что по мере снижения ключевой ставки население перестанет сберегать …

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Booking.com INT